ايمان حسن

الجانب الأول من المعادلة السابقة يوضح دوران حق الملكية والآخر ربح المبيعات.

ويضيف البعض إلى المعادلة السابقة بعدا ثالثا يعكس تمويل الأصول:

الأصول المبيعات صافى الربح
ع م =—————— × ————— × —————
حقوق الملكية الأصول المبيعات


وتنطوى المعادلة الأخيرة على ثلاثة مؤشرات:
-مؤشر الرفع المالى ويمثله الحد الأول من المعادلة
-مؤشر دوران الأصول ويمثله الحد الثانى
-مؤشر ربح المبيعات ويمثله الحد لثالث من المعادلة.
وبناءا عليه فإن أي تغير إيجابى فى العناصر الثلاثة المكونة للمعادلة السابقة من شأنه أن يرفع العائد على حق الملكية والعكس.
ولا ينظر المستثمر إلى العائد على حق الملكية فحسب، وإنما يرغب دائما فى التعرف على معدل النمو فى ربح السهم
معدل النمو فى الأرباح
معدل النمو فى ربح السهم = ع م × ح
= ع م × (1- ع)
= ع م × (1- ت/ر)
حيث تشير ع م إلى معدل العائد على حق لملكية.
ح تشير إلى نسبة الأرباح المحتجزة.
ع نسبة العائد النقدى الموزع من الأرباح.
ت مبلغ التوزيع النقدى.
ر الأرباح السنوية.

تحليل ربحية السهم نموذج Radcliffs
معادلة ديبونت يمكن أن تستخدم كأساس لتحليل ربح السهم وبالتالى تعطى للمحلل المالى فكرة عن مكونات ربح السهم وتجعله يقف على مصادر القوة والضعف فى مسببات الربح. وتتم هذه العملية بإضافة القيمة الدفترية للسهم إلى معادلة ديبونت السابقة على النحو الآتى:

الأصول المبيعات صافى الربح حق الملكية
ع م = ————— × ————— × ————— × ـــــــ
حقوق الملكية الأصول المبيعات عدد الأسهم

هذه المعادلة قد أضافت بعدا جيدا لمعادلة ديبونت، يتمثل هذا البعد فى القيمة الدفترية للسهم، وتعتبر هذه القيمة المقياس المحاسبى لقيمة السهم التى تمثل نقطة البدء فى تحديد أى قيمة للسهم.
هذه المعادلة قد مكنت أحد أساتذة التمويل المعروفين من تحليل النمو فى ربح السهم وذلك لبيان أثر المكونات الأربعة على النمو السنوى فى ربح السهم.


و1 = [(ع 1/أ1 ÷ ع/أ) × (ص1/ع1 ÷ ص/ع) × (أ1/م1 ÷ أ/م) (ق1/ق)] – 1
ع المبيعات
أ الأصول
ص الربح
م حق الملكية
ق القيمة الدفترية للسهم


6- المؤشرات المالية للسهم
[IMG]file:///C:/DOCUME%7E1/ADMINI%7E1/LOCALS%7E1/Temp/msohtml1/07/clip_image001.gif[/IMG]
المؤشرات المالية للسهم تخدم بشكل مباشر عملية الاستثمار فى الأسهم حيث توفر أساسا لمقارنة أسهم الشركات وفى ضوء هذه المقارنة تتم عملية المفاضلة بين البدائل الاستثمارية فى الأسهم. وتعتمد المؤشرات المالية للسهم بشكل أساسى على القيم المالية المعروضة بالقوائم المالية للشركة إلى جانب معلومات أخرى عن الأسهم مثل عدد أسهم الشركة، وسعر السهم فى السوق.
تتضمن المؤشرات المالية للسهم ما يلى:
-ربح السهم
-مكرر الأرباح
-عائد السهم
-نسبة التوزيع النقدى
-السعر إلى القيمة الدفترية للسهم.

6-1 ربح السهم EPS
ربح السهم، أو نصيب السهم من الأرباح، يعتبر أهم مؤشر ينظر إليه المستثمر فى القوائم المالية المعروضة فى نهاية الفترة. ونظرا لأهمية ربح السهم فى القرار الاستثمارى فإن معظم المعايير العالمية للمحاسبة تتضمن معيارا مستقلا لحساب ربح السهم، وتعد الهيئة السعودية للمحاسبين القانونيين معيارا محاسبيا لحسابه. من ناحية أخرى فإن ربح السهم أصبح أحد المعلومات المالية التى تعرضها قائمة الدخل للشركات السعودية فى السنوات الأخيرة كرقم نتيجة فى نهاية القائمة.

يحسب ربح السهم حاليا بالمعادلة الآتية:
متوسط عدد الأسهم = (عدد الأسهم فى بداية السنة × 12/12) + (عدد الأسهم المصدرة خلال الفترة × عدد الشهور من تاريخ الإصدار/12).

__________________