مشاركة: كتاب في تحليل القوائم المالية
. معدل العائد الخالي من المخاطر: وهذا المعدل يتكون من معدل العائد على الاستثمار مضاف إليه معدل التضخم.
2. مقابل الخطر: ويقسم الخطر إلى خطر منتظم (عام) (بيتا) وخطر خاص أو عشوائي (غير منتظم) وعند حساب القيمة المتوقعة لمعدل العائد يستبعد الخطر غير المنتظم من معادلة التقدير.
ويستخدم ما يعرف بنموذج السوق المشتق من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية لتقدير معدل العائد المتوقع لورقة مالية معينة. ويعتمد النموذج على تصور أن معدل العائد للورقة المالية هو دالة في معدل العائد الخالي من المخاطر مضافاً إليه معامل الخطر العام (بيتا) في معدل العائد لمحفظة الأوراق المالية للسوق ككل أو لمؤشر سوق المال، مضافاً إليه الخطر غير المنتظم المتعلق بتقلب العائد الذي يرجع إلى ظروف الشركة مصدرة الورقة المالية، وهذا الخطر الأخير يفترض أنه يقترب من الصفر نظراً لتقلب معدل عائد الورقة بالموجب والسالب على فترات مختلفة مما يعني أن المجموع الجبري له يساوي الصفر. ويعبر عن هذه العلاقة بالنموذج الآتي:
حيث:
Ri
: معدل العائد المتوقع للشركة.
Rf
: معدل العائد الخالي من المخاطر
b
: معامل الانحدار والذي يعكس الخطر العام أو المنتظم، والذي يمكن حسابه من خلال تحليل الانحدار لسلسلة طويلة نسبياً من البيانات التاريخية. وعادة فإن معظم قواعد بيانات أسواق المال تقدم هذا المعامل كنوع من المؤشرات السوقية للورقة المالية.
Rm
: معدل العائد السوقي = (R mt – Rmt-1)/ Rmt-1
مثال:
افترض أن القيمة المتوقعة لربحية السهم هي 24 ريال لعام 1425، وأن معامل بيتا للمخاطر المنتظمة لهذا السهم هي 0.2 وأن مؤشر السوق في 1/1/1424 هو 640 نقطة وأن المؤشر في 1/1/1425 هو 720 نقطة.
والمطلوب تحديد السعر المتوقع للسهم إذا كان معدل العائد على أذون الخزانة هو 4%.
Rm
= (720 ـ 640) / 640 = 0.125
Ri
= 0.04 + (0.2 × 0.125) = 0.065
سعر السهم = 24 ÷ 0.065 = 369 ريال
البيانات الأساسية
الشركة: شركة الاتصالات السعودية.
النشاط: تقديم سلسلة خدمات الهاتف الثابت والهاتف الجوال على المستوى المحلى والمستوى الدولى، وتقديم خدمات التلكس والبريد ونقل البيانات، وتأجير الخطوط والهواتف العامة.
الهدف: تحليل القوائم المالية المنشورة عن السنة المالية المنتهية فى 31/12/2005 مقارنة بالسنة المالية المنتهية فى 31/12/2004.
رأس المال: يبلغ رأس المال 15 مليار ريال موزع على 300 مليون سهم بقيمة إسمية 50 ريال للسهم.
حصة الدولة: تبلغ حصة الدولة فى رأس المال 70٪ حيث تم خصخصة 30٪ من أسهم الشركة فى إطار برنامج الخصخصة حسب قرار مجلس الوزراء رقم 171 فى 9 سبتمبر 2002.
التحليل الأساسى
أدوات التحليل الأساسى المستخدمة هى التحليل الأفقى، والتحليل الرأسى، والنسب المالية.
الجدول المرفق يصور نتائج التحليل المالى لبيانات القوائم المالية للشركة عن السنة المالية 2005 مقارنة بالسنة المالية 2004.
جدول تحليل القوائم المالية لعام 2005 مقارنة بعام 2004
النقدية
الاستثمارات ق.أ.
المدينين صافى
المخزون صافى
المصروفات المقدمة
إجمالى الأصول المتداولة
الممتلكات والمنشآت والمعدات
الأصول غير الملموسة
الاستثمارات وفق حق الملكية
الاستثمارات الأخرى
الأصول غير المتداولة
إجمالى الأصول غير المتداولة
إجمالى الأصول
حسابات الدائنين
توزيعات مستحقة
الأرصدة الأخرى
المصروفات المستحقة
الإيرادات المؤجلة الجزء المتداول
إجمالى الخصوم المتداولة
الإيرادات المؤجلة
مخصص نهاية الخدمة
إجمالى الخصوم غير المتداولة
إجمالى الخصوم
رأس المال
الاحتياطى النظامى
الأرباح المبقاه
خسائر غير محققة من استثمارات أخرى
إجمالى حقوق المساهمين
إجمالى الخصوم وحقوق المساهمين
النسب المالية