مشاركة: كتاب لدراسه الجدوي
5 /1 التدفقات النقدية
مفهوم و مكونات صافي التدفقات النقدية :
يقصد بالتدفقات النقدية للمشروعات المقترحة محل الدراسة الفرق بين المدخلات و المخرجات النقدية للمشروع المقترح سواء خلال فترة الإنشاء و التجهيز أو خلال العمر الإنتاجي المتوقع.
و لا يشترط لصافي التدفق النقدي أن يتساوى بالضرورة مع صافي الربح المحاسبي.
حيث يمتاز صافي التدفقات النقدية أنه يأخذ في الحسبان و بشكل تلقائي توقيت التدفقات النقدية الداخلة و الخارجة دون الدخول في مشاكل تخصيص الأعباء المالية و الإيرادات على السنوات المستحقة عنها.
الجدول التالي يعرض مكونات التدفقات النقدية الداخلة و الخارجة:
جدول ببيان صافي التدفق النقدي المتوقع
البيــــان
تدفقات نقدية خارجة
تكاليف استثمارية
قيمة الأرض و المباني
عدد و آلات و معدات
أعمال تشطيب داخلي
قيمة أصول غير ملموسة
قيمة دراسة الجدوى
أثاث و مفروشات
رأس المال العامل دورة تشغيلية
إجمالي التكلفة الاستثمارية
ب تكاليف جارية سنوية
مواد خام و مستلزمات
قطع غيار
مصروفات صيانة
أجور و مرتبات
مصروفات بيعية
مصروفات ادارية
مصروفات عمومية
فوائد
أقساط و فوائد
مصروفات أخرى
ضرائب على الأصول
ضرائب على ماتبقى
إجمالي التكلفة الخارجة السنوية
تدفقات نقدية داخلة
قروض استثمارية
مبيعات سلع
مبيعات خدمات
متبقى أصول
أيرادات أخرى
إجمالي تدفقات داخلة
صافي التدفق النقدي السنوي
صافي التدفق النقدي المتراكم
5 /2 طرق تقييم الفرص الاستثمارية في القطاع الخاص (التقييم المالي و الاقتصادي للربحية التجارية)
إذا اجتازت الدراسة مرحلةإمكانية التمويل تصل إلى مرحلة تقدير مدى صلاحية المشروع الاقتصادية. وتبدأ بإعدادملخص نتائج الأعمال التي تمكن من تقييم المشروع على أساس المقاييس المختلفة للربحيةوينحصر هذا التقييم في قياس مدى قدرة المشروع على أن يدر عائد مباشر مناسباً.
وهناك العديد من المعايير الموضوعية التيتستخدم للتقييم المالي والاقتصادي للمشروع يمكن للقائمين على دراسة الجدوىاستخدامه ومن بين هذه المعايير التي سنعرض لها:
1.تحليلالتعادل
2.فترةالاسترداد
3.المعدل المتوسطللعائد
4.صافي القيمةالحالية
5.دليل الربحية المنافعللتكاليف
6.معدل العائدالداخلي
تحليلالتعادل [المعادلات و الأمثلة أنظر الاستثمار]
وهي طريقة لفحص العلاقات بين الإيراداتوالتكاليف لتقرير الحد الأدنى لحجم الإنتاج اللازم للتعادل (أي عدم تحقيق ربح أوخسارة). وهو مؤشر أولى يساعد على الكشف عن مدى ربحية المشروع.
فترةالاسترداد
وهي من الطرق التقليدية التي يهتم به المستثمر بالدرجة الأولى من حيث القدرة على استعادة أمواله ويكون ذلك إما للرغبة فيإعادة استثماره أو لعدم الثقة في الظروف الاقتصادية.
والمقصود بفترة الاسترداد تلك الفترةالزمنية التي يسترد فيه المشروع التكاليف الاستثمارية التي أنفقت وأساس المفاضلةفيه هو المشروع الذي يمكن المستثمر من استرداد أمواله في أسرع وقتممكن.
المعدلالمتوسط للعائد
ويقوم على إيجاد النسبة المئوية لمتوسطصافي الربح المحاسبي السنوي بعد خصم الاستهلاك والضرائب إلى متوسط قيمة الاستثماراللازم للمشروع.
صافي القيمة الحالية
يشير صافي القيمة الحالية للمشروعالاستثماري إلى الفرق بين القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة والناتجة عن هذا المشروع. والقيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة للمشروع. فإن كان صافي القيمةالحالية موجب- أي تزيد القيمة الحالية للتدفقات الداخلة عن التدفقات النقديةالخارجة- كان المشروع الاستثماري مربحا، والعكس صحيح. وفي حالة وجود أكثر من مشروعاستثماري يفضل المشروع الذي يعطي أكبر صافي قيمة حالية.
دليل الربحية (نسبة المنافع للتكاليف)
ويقصد به خارج قسمة القيمة الحاليةللتدفقات الداخلة من المشروع الاستثماري على القيمة الحالية للتدفقات الخارجة لهذا المشروع. فإن كان الدليل (النسبة) أكبر من الواحد الصحيح كان المشروع الاستثماريمربح والعكس صحيح. ويفيد دليل الربحية لكل من الحوارات المتنافسة في ترتيبه علىأساس ربحيته تمهيد لاختيار الحوار الأكثر ربحية.
معدل العائد الداخلي
يعتبر معيار معدل العائد الداخلي من أهمالمعايير المستخدمة في التقييم والمفاضلة بين المشروعات الاستثمارية المختلفة.ويستخدمه البنك الدولي حالي في كل أنواع التحليل المالي والاقتصادي للمشروعات.وكذلك تستخدمه معظم مؤسسات التمويل الدولية عند قبوله أو رفضه للمشروعات المقدمةإليه بغرض التمويل.
ويتمثل هذا المعيار في المعدل الذيتتساوى عنده القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة مع القيمة الحالية للتدفقاتالنقدية الخارجة للمشروع الاستثماري. وبمعنى آخر هو معدل الخصم الذي عنده تكون صافيالقيمة الحالية للمشروع الاستثماري تساوي صفر.
تلك هي أهم المعايير المستخدمة في تقديرالربحية للمشروع المقترح والتي تساهم في اتخاذ قرار بإقامة المشروع أو صرف النظرعنه حسب نتائج هذه المعايير.
5 /3 دراسة جدوى المشروع من المنظور التجاري
تقدير تكاليف المشروع
يتم تقدير تكاليفالمشروع من خلال البيانات والمعلومات التي تظهره الدراسة الفنية بالإضافة إلى تلكالمعلومات التي أوضحته الدراسة التسويقية.
وتقدير تلك التكاليف يجب أن يسير فياتجاه الإجابة على السؤالين التاليين: ما هي التكلفة التي تتطلبه إقامة وتنفيذالمشروع حتى يبد الإنتاج والتشغيل؟ وما هي تكلفة إنتاج ذلك الحجم المتوقع منالمبيعات؟ والإجابة عن السؤال الأول تعني تقدير الإنفاق الاستثماري للمشروع بينما الإجابة عن السؤال الثاني تهتم بتقدير الإنفاق التشغيلي للمشروع، أو بعبارة أخرىتقدير كل من التكاليف الاستثمارية (الرأسمالية) والتكاليف التشغيلية السنوية.
التكاليف الاستثمارية
يمكن تحديد نطاق التكاليف الاستثمارية في دراسات الجدوى بتلك التكاليفاللازمة لإقامة وتجهيز المشروع حتى يصبح معد للبدء في التشغيل. وبالتالي تمثلعناصر التكاليف الاستثمارية في تلك العناصر التي تنفق خلال الفترة من لحظة ظهورفكرة المشروع وإعداد الدراسات الخاصة به حتى إجراء تجارب تشغيله. وتشمل هذهالتكاليف ما يلي:تكاليف شراء والحصول على الأصول الثابتةوتركيبها. ومن أمثلته تكاليف شراء الآلات والمعدات ونقله وتركيبه في الموقع،وشراء أرض المشروع وإقامة المباني عليه وتجهيزه الخ.
رأس المال العامل، ويشمل:
·المخزون من المواد الخام اللازمة لدورةإنتاجية كاملة. ويتضمن مخزون المواد الأولية الرئيسية والمساعدة والوقود وقطعالغيار والمهمات ومواد الصيانة ومواد التعبئة والتغليف.
·النقدية السائلة التي تكفي لمقابلةمصروفات مثل الأجور والمرتبات والعناصر الأخرى للمصروفات الصناعية والتسويقيةوالإدارية والمالية الأخرى.
·مصروفات التأسيس وتتضمن: تكلفة تكوينالشركة وتكلفة الدراسات التمهيدية والتفصيلية والأتعاب القانونية ومصروفات انتقالوسفر وتدريب العاملين الذين سيوكل إليهم تشغيل المشروع بعد إقامته بالإضافة إلىمصروفات تجارب تحت التشغيل…الخ.
تكاليف التشغيل السنوية:-
تعتبر عملية تحديد عناصر التكاليف الخاصةبالتشغيل خلال السنة الأولى التي يصل فيه النشاط الإنتاجي إلى مستوى الطاقةالكاملة أساس لقياس مدى ربحية المشروع. وتتمثل تكاليف التشغيل السنوية في التكلفةالصناعية للإنتاج وأيضا التكلفة التسويقية والإدارية.ويتعين على القائمين بدراسة وتحليل هذا الجزء أن يبرزوا ويوضحوا الأنواع التالية من التكاليف في إطار تحليلهم:
1.التكاليف الثابتة والتكاليف المتغيرةإن أساس هذا التمييز الذي يفصل بين التكاليف الثابتة والمتغيرة هو أنه ليس له علاقة بتغيير حجم الإنتاج وبين التكاليف التي تغير ذلك الحجم.
2.التكاليف التي تكون ثابتة طالما أنالنشاط الإنتاجي مستمر ولكن يمكن تجنبه لو أن هذا النشاط توقف. مثل ذلك مرتباتالموظفين الذين يقومون بعملية الإشراف.
3.التكاليف التي تستمر حتى لو توقفالإنتاج ولكن يمكن تجنبه لو تم تصفية المشروع. مثال ذلك مرتبات الحراس.
4.التكاليف التي لا يمكن تجنبه حتى لوتم تصفية المشروع وتم بيع أصوله- مثال ذلك استهلاك الآلات والمعدات خصوص التي لا يكون له قيمة سوقية.
5.التكاليف التي لا تكون مترتبة علىالإنتاج ولكنه تكون خاضعة لتصرف الإدارة. مثال ذلك مصاريف الإعلان والأبحاث وأتعابالمستشارين والقانونين.
6.التكاليف المضافة والتكاليف المغرقةوالتكاليف المضافة هي تلك التكاليف المترتبة على قرار معين. مثل القرار الخاصباستخدام آلة عدد من الساعات الإضافية يترتب عليه تكاليف إضافية تتمثل في الوقوداللازم لإدارة هذه الآلة وتكاليف إهلاكه نتيجة لتشغيله هذا العدد الإضافي منالساعات.
7.التكاليف النقدية (Out of Pocket Costs) والتكاليف الدفترية (Book Costs) والأولى هي تلك التكاليف التي تتطلب إنفاقجاري للغير كالأجور والمرتبات المدفوعة أما الثانية فهي لا تتطلب إنفاق جاري مثل الإهلاك.
8.
تكاليف مباشرة وتكاليف غير مباشرة ومعيارالتفرقة هن أن التكلفة المباشرة هي تلك التي يمكن تخصيصه أما غير المباشرة فهيتلك التي لا يمكن تخصيصه على سلعة معينة أو قسم معين وتسمى أيضا (Overhead Costs).